Estructuracion de capital en estados contables de cooperativas de servicios publicos: discusiones teoricas y analisis empirico

Abstract

La Teoría del Apalancamiento Óptimo surge a mediados del siglo XX, dentro de la corrienteprincipal de la Economía, a los fines de estudiar empresas de estructura vertical y abiertas -es decir,aquellas que reproducen en su interior mercado de membrecía-. Sin embargo, en el mercado existeuna diversidad de empresas que no cumplen con las propiedades impuestas por ésta teoría, por loque se requiere de otros abordajes que permitan explicar su comportamiento financiero Las empresas cooperativas (EC) son firmas de naturaleza cerrada que presentan una estructura decapital particular, dado que surgen con la finalidad de priorizar la satisfacción de necesidadescolectivas. Dada la relevancia que asumen éstas en las Economías Regionales, resulta necesarioavanzar aún más en la comprensión de su comportamiento. En esta línea, una primera aproximacióna la bibliografía teórica permite inferir que la Teoría del Orden Jerárquico (TOJ) contribuye adiscernir este comportamiento organizacional En las EC, el asociado tiene derecho de reclamación sobre el capital divisible. Sin embargo, ésteresulta ser una proporción minoritaria del total debido a que la mayor parte de su estructura decapital lo conforman las Reservas Indivisibles de Capital (RIC) -no distribuibles individualmente -, que se rigen bajo una lógica de propiedad colectiva. Los principales argumentos detrás de estecomportamiento giran en torno a la necesidad de evitar una crisis de desmutualización La presente tesina de grado, se propone indagar la potencial capacidad explicativa que posee la TOJde cara a esgrimir el comportamiento de la EC, en especial aquellas abocadas a prestar serviciospúblicos Concretamente, el trabajo se concentrará en analizar el potencial explicativo de la TOJ para firmasde estructura horizontal, para luego formalizar las principales hipótesis brindando asidero formalal sesgo que presentan las EC en su estructuración de capital, el cual se traduce en una marcadatasa de financiamiento propio -motivo por el que requieren y administran RIC-, tomando comoreferencia conceptual los aportes iniciales realizados por los trabajos de Myers (1984) y Myers yMajluf (1984), los cuáles son reinterpretados a partir de modelos formales provistos por la Teoríade Juegos. Finalmente, se cotejan las principales hipótesis con la evidencia empírica provenientede EC de servicios públicos de una localidad del sur de la provincia de Córdoba, a partir de losestados contables presentados para el período 2012-2018, y su análisis comparativo coninformación contable de una empresa con estructura de gobernanza estándar perteneciente al mismosector en el mercado y el grupo Global 300 -300 mayores cooperativas y mutuales a nivel mundial-siendo éstas empresas de la misma naturaleza.